გაზიარება | ბეჭდვა | ელ.ფოსტა
საქმეები მარცხნივ და მარჯვნივ იწყებს რყევას — მათ შორისაა Snap Inc.-ის (SNAP) გუშინდელი 43%-იანი ვარდნა.
თუმცა, როდესაც კომპანიის საბაზრო კაპიტალიზაცია რვა თვეში 85%-ით ეცემა, მას შემდეგ, რაც წინა წელიწად-ნახევრის განმავლობაში 815%-ით გაიზარდა, სავარაუდოა, რომ რაღაც რიგზე არ არის. ამ შემთხვევაში, საეჭვო ფაქტორებს შორის პირველ ადგილზეა დაწყების თარიღი.
შემთხვევით, 14.3 წლის მარტში, როდესაც ფედერალურმა სარეზერვო სისტემამ ფულის ბეჭდვის ყველაზე გიჟური სკანდალი დაიწყო, SNAP-ის საბაზრო კაპიტალიზაცია მხოლოდ 2020 მილიარდ დოლარს შეადგენდა. სულ რაღაც 18 თვის შემდეგ SNAP-ის საბაზრო კაპიტალიზაციამ 131 მილიარდი დოლარი შეადგინა და ამას არანაირი რაციონალური, ფუნდამენტური მიზეზი არ აქვს.
ამ დროისთვის მისი LTM შემოსავალი და თავისუფალი ფულადი ნაკადი შესაბამისად 3.7 მილიარდი აშშ დოლარი და -6.0 მილიონი აშშ დოლარი იყო. ეს 35-ჯერადი შემოსავლის ჯერადს და თავისუფალი ფულადი ნაკადის უსასრულო შეფასებას ნიშნავდა (ყვითელი ხაზი), რომლის შესახებაც კომპანია 2016 წლის ბოლოს საჯაროდ გამოსვლის შემდეგ უწყვეტად აცხადებდა წითელ მელნით ვერსიას.
მიუხედავად ამისა, ძნელი სათქმელია, რომ კომპანიის მოგების გამაფრთხილებელმა კლებამ და გუშინდელმა შთამბეჭდავი ვარდნამ გონს მოსვლამდე მიგვიყვანა. სინამდვილეში, მისი LTM თავისუფალი ფულადი ნაკადი მარტში მხოლოდ 203 მილიონ დოლარს შეადგენდა, რაც იმას ნიშნავს, რომ გასულ შემოდგომაზე მისი პიკური ღირებულება XNUMX%-ით შეფასდა. 645X მიმდინარე თავისუფალი ფულადი ნაკადი და მაინც - გუშინდელი აფეთქების მიუხედავად - შეადგენს 111X.
სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ფედერალური სარეზერვო სისტემის მიერ 2020 წლის მარტის შემდეგ ფულის ბეჭდვის სიგიჟემ, რომელიც ლოკდაუნის ინტერვენციების დასაფინანსებლად იქნა გაჩაღებული, ფინანსურ ბაზრებზე დარჩენილი რაციონალურობის ნებისმიერი ნიშან-თვისება ჩაახშო. ასე რომ, ახლა, ეკლსის შენობაში ცხელი საბეჭდი მანქანის არარსებობის პირობებში, როდესაც დაუოკებელი შეფასებები ყოველდღიურ რეალობას არღვევს, სისხლისღვრა, როგორიცაა გუშინდელი Snap Inc.-ის აფეთქება, სულ უფრო ხშირი მოვლენა ხდება.
სხვათა შორის, Netflix-ის ბოლოდროინდელი ვარდნა უბრალოდ კიდევ ერთი მაგალითია. მისი საბაზრო კაპიტალიზაცია პიკთან შედარებით შემცირდა. $ 305 მილიარდი გასული წლის 16 ნოემბერს, ამჟამად 82 მილიარდ დოლარამდე - 73%-იანი ვარდნა.
საქმე იმაშია, რომ Netflix-ის პიკური საბაზრო კაპიტალიზაცია სრული სიგიჟე იყო. იმ დროს მისი LTM თავისუფალი ფულადი ნაკადი 151 მილიონ დოლარს შეადგენდა, რაც გულისხმობს 202Xმაშინაც კი, თუ მის საუკეთესო თავისუფალ ფულად ნაკადს, 2.46 წლის მარტის LTM პერიოდში გამოქვეყნებულ 2021 მილიარდ დოლარს მივაწერთ, ნაგულისხმევი ჯერადი აბსურდული იყო. 124X.
ამჟამად, რა თქმა უნდა, მისი თავისუფალი ფულადი ნაკადი კომპანიის ისტორიულ წითელ მელნის ნიმუშს დაუბრუნდა და - $ 26 მილიონი მარტის LTM პერიოდისთვის.
ასე რომ, ჯერ კიდევ გაურკვეველია, კომპანიის შეფასება ნორმალიზდა თუ არა, მაგრამ ერთი რამ ცხადია: $ 223 მილიარდი ბოლო ექვსი თვის განმავლობაში საბაზრო კაპიტალიზაციის დაკარგვა ვაკუუმში არ მომხდარა. ამ მასშტაბისა და მოულოდნელი დანაკარგები, რომლებიც ქულებით მეორდება, გავლენას მოახდენს სპეკულანტებისა და „ბუშტის მოყვარულების“ ქცევაზე ფინანსური ბაზრების მთელ სიგრძეზე და სიგანეზე და არა კარგი გაგებით.
სინამდვილეში, ეს არის ფედერალური სარეზერვო სისტემის ფულის გადატუმბვის სიგიჟის არსებითი ცოდვა. მან გამოიწვია ირაციონალური სპეკულაციები აღმავალი გზაზე და ახლა, როდესაც ფედერალური სარეზერვო სისტემა იძულებულია დაგვიანებული ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლის კამპანიაში ჩაერთოს, ეს გამოიწვევს გაუთავებელ ვარდნებსა და დისლოკაციებს დაღმავალი გზაზე.
უფრო მეტიც, ეს პერსპექტივა არ შემოიფარგლება მხოლოდ ფინანსური ბაზრებით ან პოპულარობით სარგებლობის მოპოვებული აქციებით. და საქმე მხოლოდ ადვილად მოსაპოვებელი სიმდიდრის გაქრობაში არ არის. რეალური ეკონომიკაც დაზარალდება.
მაგალითად, იპოთეკური სესხების ბაზარზე ბოლოდროინდელი აფეთქება და შემდეგ მოცულობების ვარდნა კარგი მაგალითია იმისა, თუ რა გავლენა აქვს ფედერალური სარეზერვო სისტემის პოლიტიკის შეცვლას მთავარ ქუჩაზე, რამაც 30-წლიანი იპოთეკური სესხის განაკვეთი 270 საბაზისო პუნქტით გაზარდა.
როდესაც კრიზისის შემდგომი გაფართოება ნელ-ნელა ვითარდებოდა, სახლის იპოთეკური სესხების რეფინანსირების ტენდენციური დონე 171 და 121 წლებში კვარტალში საშუალოდ 2017 მილიარდი და 2018 მილიარდი დოლარი იყო, შესაბამისად. თუმცა, როგორც ქვემოთ მოცემული თანმიმდევრობიდან ჩანს, როდესაც ფედერალურმა სარეზერვო სისტემამ 2019 წლის სექტემბერში ფულის ონკანები გახსნა, ხოლო შემდეგ, წინასწარ განზრახვით, 2020 წლის მარტში, ნამდვილი ჯოჯოხეთი ატყდა.
140 წლის მეორე კვარტალში 2 მილიარდი დოლარის დონესთან შედარებით, იპოთეკური სესხების რეფინანსირების აქტივობამ პიკს მიაღწია... $ 726 მილიარდი 2 წლის მეორე კვარტალში. ეს დაახლოებით ერთ დონეს წარმოადგენდა ხუთჯერ ნორმალური განაკვეთით, რაც იმას ნიშნავდა, რომ მილიონობით იპოთეკური სესხი უეცარი ზრდით და ყველაზე დაბალი საპროცენტო განაკვეთებით რეფინანსირდა.
სახლის იპოთეკური სესხების კვარტალური მოცულობა:
- მეორე კვარტალი 2:$140 მილიარდი;
- 3 წლის მესამე კვარტალი: 2019 მილიარდი დოლარი;
- 4 წლის მეოთხე კვარტალი: $2019 მილიარდი;
- 1 წლის მესამე კვარტალი: 2020 მილიარდი დოლარი;
- 2 წლის მესამე კვარტალი: 2020 მილიარდი დოლარი;
- 3 წლის მეოთხე კვარტალი: $2020 მილიარდი;
- 4 წლის მეოთხე კვარტალი: $2020 მილიარდი;
- 1 წლის მესამე კვარტალი: 2021 მილიარდი დოლარი;
- მეორე კვარტალი 2: $726 მილიარდი;
- 3 წლის მეოთხე კვარტალი: $2021 მილიარდი;
- 4 წლის მესამე კვარტალი: 2021 მილიარდი დოლარი;
- მეორე კვარტალი 1: $ XB
ვარდნის პერიოდი ახლა იწყება. რეფინანსირების მოცულობა 42 წლის პირველ კვარტალში 1%-ით შემცირდა და ფედერალური სარეზერვო სისტემა საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის კამპანიას ახლა იწყებს. სინამდვილეში, მარტის შუა რიცხვების მდგომარეობით, ფედერალური სარეზერვო სისტემის სახსრების განაკვეთი ფაქტობრივად ნულის ტოლი იყო.
მომავალში, მზარდი საპროცენტო განაკვეთებისა და იპოთეკური სესხების გაცემის მკვეთრი კლების გავლენა მრავალმხრივი იქნება. ერთი მხრივ, ბოლო ორი წლის განმავლობაში სახლების ფასების უზარმაზარი ზრდა მოულოდნელად და მარტივად არ გადაიზრდება ბაზრების კლასიკური გზით გასაწმენდად, რადგან ახალი საცხოვრებლის მიწოდება მკვეთრად მცირდება მასალებისა და შრომის ხარჯების ზრდის გამო.
მართლაც, სახლის მშენებლობასთან დაკავშირებული თითქმის ყველაფერში მიწოდების მხრიდან მასიური ინფლაციაა, სახლების მშენებლობის ინდექსი გასული წლის დონესთან შედარებით 18%-ით გაიზარდა და ზოგიერთი ნივთის ხელმისაწვდომობა ფასის მიუხედავად სრულიად შეზღუდულია. ეს ტენდენცია მალე არ შეიცვლება და შესაძლოა გაუარესდეს ენერგიის ფასებისა და ჩინეთში დაწესებული ლოქდაუნის მიხედვით.
ამასობაში, ყველა პოტენციურ მყიდველს, რომელიც უძრავი ქონების ბაზრიდან გამოიდევნება, მოუწევს ქირის გადახდა. ეს შეზღუდვა არც მხოლოდ უმნიშვნელოა. მაგალითად, 2021 წლის აპრილში ახალი სახლების გაყიდვების 25%-ის ფასი 300,000 2022 დოლარზე ნაკლები იყო, რაც ასახავს პირველად და დაბალი შემოსავლის მქონე მყიდველებს. თუმცა, 10 წლისთვის ახალი სახლების გაყიდვების მხოლოდ 300,000% იყო XNUMX XNUMX დოლარზე ნაკლები.
საკუთრების ბაზარზე სწრაფად მზარდი ზეწოლა, თავის მხრივ, გაზრდის ქირის ფასებს, რომლებიც კერძო თვალთვალის ფირმების მონაცემებით, წინა წელთან შედარებით ისედაც 20%-ზე მეტით იზრდება.
იმის გათვალისწინებით, რომ პირდაპირი და არაპირდაპირი ქირა (ანუ მესაკუთრეთა ეკვივალენტური ქირა) სამომხმარებლო ფასების ინდექსში წონის 32%-ს შეადგენს, აშკარაა, რომ 8.3%-იანი სამომხმარებლო ფასების განაკვეთი მალე არ შემცირდება. ეს ნიშნავს, რომ ფედერალურ სარეზერვო სისტემას საპროცენტო განაკვეთების მუდმივად მაღლა აწევისგან თავის დაღწევის გზა არ ექნება.
ანალოგიურად, რეფინანსირების ბაზრის მოსალოდნელი კოლაფსი უვნებელყოფს სავარაუდოდ „ძლიერ“ მომხმარებელს. იპოთეკური მომსახურების ხარჯების უზარმაზარმა ერთჯერადმა შემცირებამ, რომელიც ზემოთ მოცემულ 2020-2021 წლების რეფინანსირების მაჩვენებლებშია გათვალისწინებული, პროპორციულად გახსნა PCE-ის ონკანი.
სინამდვილეში, როდესაც რეფი ეფექტი გაერთიანდა ბაიდენის 1.9 ტრილიონი დოლარის სტიმულირების რაუნდთან გასულ გაზაფხულზე, საყოფაცხოვრებო ხარჯები დედამიწის ორბიტაზე დაბალ დონეზე გადავიდა. ის გაიზარდა... 25.4% წინა წლის ანალოგიურ პერიოდთან შედარებით აპრილში და წლის ბოლომდე მაღალ დონეზე დარჩა.
თუმცა, 2022 წლის მარტის თვისთვის იმპულსი უკვე მკვეთრად შემცირებული იყო. შინამეურნეობების ხარჯები, ფაქტობრივად, მხოლოდ... 2.3% წინა წელთან შედარებით მაღალია და აპრილში და შემდგომ პერიოდში აშკარად უარყოფითი რიცხვისკენ მიემართება.
რეალური PCE-ის ცვლილება წლიურად, 2020 წლის აპრილი - 2022 წლის მარტი
და ბოლოს, ასევე უნდა აღინიშნოს, რომ ვირუსული პატრულირების შედეგად გამოწვეული სტრესული სიტუაციებისა და ხარჯების იძულებითი შემცირების შედეგად ოჯახების ნაღდი დეპოზიტების მასიური დაგროვებაც ერთჯერადი მოვლენა იყო. ამრიგად, 4 წლის მეოთხე კვარტალში დასრულებული ორი წლის განმავლობაში, ოჯახების ნაღდი დეპოზიტები 2019 ტრილიონი დოლარით გაიზარდა, რაც ბოლო ათწლეულის ტენდენციურ მაჩვენებელს წარმოადგენს.
თუმცა, კოვიდ-19-ის შემდგომი მონეტარული და ფისკალური სტიმულების გამო, ნაღდი ფულის დეპოზიტები მკვეთრად გაიზარდა. $ 4.84 ტრილიონი ან 3.3 წლის მეოთხე კვარტალსა და 4 წლის მეოთხე კვარტალს შორის წინა ტენდენციის მაჩვენებელთან შედარებით 2019-ჯერ მეტით
ცხადია, ამ მოულოდნელმა შემოსავალმა მკვეთრად გაზარდა ხარჯვის შესაძლებლობა და სტიმული, თუმცა „ძლიერი“ მომხმარებლის ქვეშ არსებული ეს საყრდენიც თითქმის გაქრობის პირასაა. მომავალში, ეს უჩვეულო ნაღდი ფულის ნაშთები რეალურად შემცირდება და არა მკვეთრად გაიზრდება, რაც კიდევ ერთ „ხაფანგს“ შექმნის მთავარი ქუჩის ეკონომიკის ქვეშ.
შინამეურნეობების ნაღდი ფულის ბალანსი, 1 წლის პირველი კვარტალი - 2017 წლის მეოთხე კვარტალი
მოკლედ, როგორც უოლ-სტრიტის, ასევე მთავარი ქუჩის ეკონომიკა იმდენად მძიმედ არის დაზიანებული და დამახინჯებული ლოკდაუნების, ფედერალური სარეზერვო სისტემის მიერ ფულის ბეჭდვის მასშტაბური სკანდალებისა და ვაშინგტონის სტიმულირების პოლიტიკის გამო, რომ ბევრი რამ „გაფუჭდება“, რადგან ფედერალური სარეზერვო სისტემა იძულებული იქნება ინფლაციასთან ბრძოლის სასოწარკვეთილ რეჟიმში გადავიდეს.
პრაქტიკული თვალსაზრისით ეს ნიშნავს, რომ მიმდინარე ეკონომიკური მაჩვენებლები, როგორიცაა SNAP-ის საბაზრო კაპიტალიზაცია, არის „დღეს, წასული და ხვალინდელი დღე“ მოვლენა. სინამდვილეში, უკანა ხედვის სარკე საიმედო გზამკვლევია იმის შესახებ, რაც SNAP-ის აქციონერებმა გუშინ განიცადეს - ძალიან უხეში გამოღვიძება.
ხელახლა გამოქვეყნებულია ავტორის გვერდიდან გვერდზე.
-
დევიდ სტოკმანი, ბრაუნსტოუნის ინსტიტუტის უფროსი მკვლევარი, პოლიტიკის, ფინანსებისა და ეკონომიკის შესახებ მრავალი წიგნის ავტორია. ის მიჩიგანის შტატის ყოფილი კონგრესმენი და კონგრესის მენეჯმენტისა და ბიუჯეტის ოფისის ყოფილი დირექტორია. ის ხელმოწერაზე დაფუძნებულ ანალიტიკურ საიტს ხელმძღვანელობს. კონტრაკორნერი.
ყველა წერილის ნახვა
