გაზიარება | ბეჭდვა | ელ.ფოსტა
აი, კიდევ ერთი შოკისმომგვრელი ფაქტი. ვაჭრობის დეპარტამენტის ამ ანგარიშმა აჩვენა, რომ რეალური ერთჯერადი პირადი შემოსავალი მარტში შემოვიდა -19.9% 2021 წლის მარტთან შედარებით.
რა თქმა უნდა, ეს განსაცვიფრებელი შემცირება კიდევ ერთი დასტურია ძველი თეორიისა „რაც მიდის, მიდის“. ანუ, გასული წლის მარტში რეალური განკარგვადი შემოსავლები თითქმის 29%-ით გაიზარდა ბაიდენის მასშტაბური სტიმულირების გადახდების გამო. თუმცა, მას შემდეგ ინფლაცია მკვეთრად გაიზარდა, მაშინაც კი, როდესაც ვაშინგტონს ფისკალური სტიმულირების ფრონტზე ნერვები ამოეწურა.
რეალური განკარგვადი შემოსავლის ცვლილება წლიურად, 2020 წლის თებერვლიდან 2022 წლის მარტამდე
ეს, რა თქმა უნდა, გვახსენებს, რომ ჩვენ ჩვეულებრივ ბიზნეს ციკლში არ ვცხოვრობთ. ვაშინგტონი უბრალოდ გაცოფდა ფისკალურ და მონეტარულ ფრონტზე ტრამპის მიერ Covid-19-ის პანდემიის დროს ლოკდაუნების სულელური მხარდაჭერით გამოწვეული ეკონომიკური დისლოკაციების საპასუხოდ. ამ მასიურმა სტიმულირების აფეთქებებმა, თავის მხრივ, უპრეცედენტო არეულობა და რყევები გამოიწვია შემოსავლებისა და ხარჯების კვარტალურ ნაკადებში.
და, დიახ, დონალდს ეკუთვნის 2020 წლის ლოქდაუნის სიგიჟე, რამაც გამოიწვია მშპ-ს წლიური 37%-იანი ვარდნა იმავე წლის აპრილ-ივნისის კვარტალში. ბოლოს და ბოლოს, არავის უთქვამს, რომ მას მოუწევდა ისეთი სტატისტიკური ბიუროკრატების მოსმენა, როგორებიც არიან დოქტორი ფაუჩი და შარფიანი ქალბატონი, მაგრამ ის უბრალოდ ძალიან არაინფორმირებული, ზარმაცი და მორცხვი იყო, რომ ისინი გაეშვა.
ნებისმიერ შემთხვევაში, ამერიკის ისტორიაში არასდროს ყოფილა ისეთი აფეთქება ტრანსფერებისგან თავისუფალი გადახდების მხრივ, როგორიც დონალდის პრეზიდენტობის დროს 2020 წელს და 1 წლის პირველ კვარტალში მოხდა. და, დიახ, მასაც შეიძლება დააბრალოთ ბაიდენის მიერ 2021 წლის მარტში განხორციელებული 1.9 მილიარდი დოლარის ხარჯვის პალუზას დიდი ნაწილი. ეს იმიტომ, რომ ის ფოკუსირებული იყო ერთ სულ მოსახლეზე 2021 დოლარის ოდენობის მეორე სტიმულირების ჩეკის დასრულებაზე, რომლის შესახებაც დონალდი ხმამაღლა იყვირებდა 2,000 წლის საარჩევნო კამპანიის დროს.
როგორც ქვემოთ არის ნაჩვენები, სამთავრობო ტრანსფერების მთლიანი წლიური მაჩვენებელი (მათ შორის, სოციალური დახმარებისა და მედიქეიდის სახელმწიფო და ადგილობრივი ნაწილი) დაახლოებით 3 ტრილიონი დოლარი იყო, მაგრამ 2020 წლის თებერვლის შემდეგ ის სრულიად სხვა საფოსტო ინდექსში გაიზარდა. ამრიგად, 3.15 ტრილიონ დოლართან შედარებით 2020 წლის თებერვლის მაჩვენებლით, გადარიცხვების უზარმაზარი ზრდა შემდეგნაირად მოხდა:
- 2020 წლის აპრილი: 6.49 ტრილიონი აშშ დოლარი, 106%-ით მეტი;
- 2021 წლის იანვარი: 5.65 ტრილიონი აშშ დოლარი, 79%-ით მეტი;
- 2021 წლის მარტი: 8.05 ტრილიონი აშშ დოლარი, 155%-ით მეტი.
სამწუხაროდ, ვაშინგტონის ფისკალური სიგიჟის აფეთქებებიც კი საბოლოოდ მთავრდება. შესაბამისად, 2022 წლის მარტის მონაცემებით, დღეს დილით გადარიცხვების მაჩვენებელი მხოლოდ 3.86 ტრილიონი დოლარი იყო, რაც... -4.19 ტრილიონი დოლარი მდე 52% 2021 წლის მარტის მაჩვენებელზე ნაკლები.
ცხადია, არც ამერიკული ეკონომიკა და არც ეკონომისტების მოდელები არ არის შექმნილი ასეთი გიგანტური მასშტაბის რყევების სამართავად. შესაბამისად, ამერიკული ეკონომიკა ახლა თვალდახუჭული მიფრინავს ისეთი მიმართულებით, რომელიც მოიცავს ინფლაციის ზრდას და მასიური მონეტარული და ფისკალური სტიმულის მკვეთრ შეცვლას, რამაც ბოლო ორი წლის განმავლობაში მკვეთრად დაამახინჯა ეკონომიკური აქტივობა.
სამთავრობო ტრანსფერების ჯამური გადახდები წლიური განაკვეთებით, 2019 წლის იანვრიდან 2022 წლის მარტამდე
ამ ეტაპზე, სტიმულირებისა და ტრანსფერული გადახდების კრახმა მნიშვნელოვნად არ შეანელა საყოფაცხოვრებო სექტორის ყველანაირი ხარჯვის კურდღელი. მარტში ხარჯები თებერვალთან შედარებით 1.1%-ით გაიზარდა და წინა წელთან შედარებით 9.1%-ით გაიზარდა.
თუმცა ეს მხოლოდ იმიტომ მოხდა, რომ ოჯახებმა დანაზოგების განაკვეთები განკარგვადი შემოსავლის 6.2%-მდე შეამცირეს - ეს ყველაზე დაბალი დონეა 2013 წლის დეკემბრის შემდეგ და საუკუნის დასაწყისამდე არსებული 10%-12%-იანი განაკვეთების მხოლოდ ნახევარია.
სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, 2020 წლის აპრილიდან 2021 წლის მარტამდე პერიოდში გამოთვლილი დანაზოგის განაკვეთის დროებითი ზრდა ვაშინგტონის ფისკალური სიგიჟის სუფთა არტეფაქტი იყო: უფასო ნივთები ოჯახების საბანკო ანგარიშებზე უფრო სწრაფად ირიცხებოდა, ვიდრე ამერიკის მფლანგველი ოჯახებიც კი შეძლებდნენ მის განკარგვას.
თუმცა, პრაქტიკული თვალსაზრისით, ეს უკვე უძველესი ისტორიაა. საყოფაცხოვრებო სექტორი უკვე დაუბრუნდა ხელფასიდან ხელფასამდე მოქმედების რეჟიმს, რაც იმას ნიშნავს, რომ როდესაც სამსახურიდან გათავისუფლების შემდეგი რაუნდი დაიწყება, ეს პირდაპირ მოხმარების ხარჯების შემცირებაზე აისახება.
პირადი დანაზოგის მაჩვენებელი, 2013 წლის დეკემბრიდან 2022 წლის მარტამდე
ეჭვის გარეშე, საინტერესოა პირადი დანაზოგების აბსოლუტური დონის (წლიური მაჩვენებლებით) და იმ წარმოუდგენელი რყევების განხილვა, რომლებმაც მონაცემები სტრესული ფაქტორების გამო შეცვალა. ეს მონაცემები ნათლად აჩვენებს, რომ ოჯახების ხარჯების, სავარაუდოდ, „ძლიერი“ ამჟამინდელი დონე ერთჯერადი საფუძველზე დანაზოგების შემცირებით იკვებება.
კერძოდ, პირადი დანაზოგის მიმდინარე ტემპი დაახლოებით იყო $ 1.19 ტრილიონი 2019 წლის დეკემბერში წელიწადში, რაც ასახავს მოკრძალებულ 7-8%-იან დანაზოგის მაჩვენებელს, რომელიც 2008-2009 წლების შემდგომი აღდგენის პერიოდში ჭარბობდა. თუმცა, ეს მაჩვენებელი გაიზარდა $ 6.39 ტრილიონი მდე $ 5.76 ტრილიონი შესაბამისად, 2020 წლის აპრილსა და 2021 წლის მარტში, როდესაც კონგრესმა საყოფაცხოვრებო სექტორი ფისკალური სახანძრო შლანგის ბოლოდან უფასო ნივთებით გაანადგურა.
თუმცა, დიაგრამის აშკარა გზავნილი ის არის, რომ ეს გადახრა ახლა დასრულდა. 2022 წლის მარტში, ფაქტობრივად, დანაზოგების დონე 1.15 ტრილიონ დოლარამდე დაეცა (წლიურად). ეს სინამდვილეში კოვიდამდელ ტენდენციურ მაჩვენებელზე დაბალი იყო და განსაცვიფრებელი იყო. -4.61 ტრილიონი დოლარი ან 80% 2021 წლის მარტის დონეზე დაბალია.
ერთი სიტყვით, ბოლო თვეებში სტიმულირების ჩეკებით გენერირებული გაბერილი დანაზოგების დონის უპრეცედენტო შემცირებამ ოჯახების ხარჯებსა და მშპ-ს მაჩვენებლებზე უდიდესი გავლენა მოახდინა. თუმცა, ეს კონკრეტული ხრიკი მხოლოდ ერთხელ შეიძლება შესრულდეს და ქვემოთ მოცემულ დიაგრამაზე კლებადი ყვითელი ზოლები ნათლად აჩვენებს, რომ ის შურისძიებით ხორციელდება.
პირადი დანაზოგის დონე, 2019-2022
სინამდვილეში, დანაზოგების შემცირების გამოფიტვა ინფლაციის ზრდასთან ერთად უკვე აისახება შინამეურნეობების ხარჯების რეალურ საზომში — რეალურ პირადი მოხმარების ხარჯებში (PCE).
მიუხედავად იმისა 9.1% წლის/წლის ნომინალური PCE ზრდის მაჩვენებელი (იისფერი ხაზი) დღეს დილით მარტისთვის დაფიქსირდა, წლის/წლის ზრდა რეალურ მაჩვენებლებში (შავი ხაზი) მხოლოდ 2.3%. ეს შედარებისთვის, 7.3 წლის ნოემბერში, ივნისსა და აპრილში შესაბამისად 9.3%, 25.4% და 2021% იყო.
მოკლედ, დანაზოგების შემცირებისა და ხელფასების ზრდაზე გაცილებით მაღალი ინფლაციის ფონზე, რეალური PCE ძლიერად იზიდავს სტაბილურობის ზღვარს. ეს იმიტომ ხდება, რომ ის, რაც Boa Constrictor-ში საზამთროს გავლის ეკვივალენტს წარმოადგენდა, ფაქტობრივად, „მხეციდან“ გამოვიდა.
ნომინალური და რეალური PCE-ის ცვლილება წლის/წლის განმავლობაში, 2021 წლის მარტიდან 2022 წლის მარტამდე
მართლაც, დღევანდელმა ანგარიშმა უარყო ის მტკიცება, რომ ხელფასებისა და ანაზღაურების სტაბილური ზრდა საყოფაცხოვრებო სექტორს მსყიდველობითი უნარით უზრუნველყოფს. სინამდვილეში, მარტში ხელფასისა და ანაზღაურების ჯამური შემოსავლების 11.7%-იანი ზრდა წლიურად, რაც BubbleVision-მა ამ დილით ხმაურით წარმოაჩინა, ზუსტად ისეთი არ იყო, როგორადაც წარმოედგინათ.
ეს იმიტომ ხდება, რომ ინფლაციის გამოკლების შემთხვევაში, Y/Y მაჩვენებელი საკმაოდ მცირე, 3.1%-მდე მცირდება. ასევე, როდესაც გასული წლის აპრილიდან მოყოლებული ტენდენციას გადავხედავთ, როდესაც ნომინალური და ინფლაციაზე კორექტირებული მაჩვენებლები შესაბამისად 15.3%-ით და 11.2%-ით გაიზარდა, საკამათო არაფერია.
კერძოდ, მიუხედავად იმისა, რომ ნომინალური ხელფასების ზრდის ტემპი წლიურად მოკრძალებული 24%-ით შემცირდა, რეალური ხელფასისა და ხელფასის შემოსავლის ზრდის ტემპი 72%-ით შემცირდა. თუმცა, საკმაოდ დანამდვილებით შეიძლება ითქვას, რომ დასაქმებისა და ხელფასების საერთო ზრდა კვლავ შენელდება, მაშინაც კი, როდესაც ინფლაცია დაჩქარდება, რაც იმას ნიშნავს, რომ ინფლაციაზე კორექტირებული ოჯახების შემოსავლების ზრდის ტემპი კვლავაც შემცირდება.
ნომინალური და ინფლაციაზე კორექტირებული ხელფასისა და ხელფასის შემოსავლების განაწილების ცვლილება წლის განმავლობაში, 2021 წლის აპრილიდან 2022 წლის მარტამდე
და ბოლოს, ფედერალური სარეზერვო სისტემის საყვარელი ინფლაციის საზომი ერთეულის - PCE დეფლატორის - მარტის მაჩვენებელს ორი მკაფიო შედეგი ჰქონდა: პირველი, რომ ინფლაციის მაჩვენებელი აჩქარებს და მეორე, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა უახლოეს მომავალში ვერ შეძლებს ინფლაციის საწინააღმდეგო პოლიტიკის შემსუბუქებას.
ქვემოთ მოცემული დიაგრამა აჩვენებს, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემა ინფლაციის მრუდს უიმედოდ ჩამორჩება და მისი დიდი ხნის განმავლობაში გამოყენებული „დაბალი ინფლაციის“ თეორია სრული სისულელე იყო, რასაც ამყარებდა როგორც გამძლე, ასევე არახანგრძლივი მოხმარების საქონლის ინფლაციის დროებითი, მაგრამ გადახრილი დაბალი მაჩვენებელი.
შესაბამისად, ქვემოთ მოცემული ორი მონაცემთა ბანკი აჯამებს წლიური ინფლაციის მაჩვენებლებს PCE დეფლატორის სამი ძირითადი კომპონენტისთვის, ასევე საერთო ინდექსს. ორ პერიოდს შორის სხვაობა ღამე და დღეა და, როგორც დიაგრამაზეა ნაჩვენები, ის უარესდება.
წლიური/წლიური დეფლატორის ცვლილება 4 წლის მეოთხე კვარტლის მდგომარეობით:
- PCE სერვისები: +2.2%;
- PCE მდგრადი საქონელი: -1.5%:
- PCE არახანგრძლივი მასალები: +0.4%;
- საერთო PCE დეფლატორი: +1.5%;
წლიური/წლიური დეფლატორის ცვლილება 1 წლის მეოთხე კვარტლის მდგომარეობით:
- PCE სერვისები: +4.6%;
- PCE გამძლე საქონელი: +10.9%;
- PCE არახანგრძლივი მასალები: +8.8%;
- საერთო PCE დეფლატორი:+6.3%
იმის გათვალისწინებით, რომ მომსახურების ინფლაცია, რომელიც ყოველთვის გაცილებით მაღალი იყო ფედერალური სარეზერვო სისტემის მიზნობრივ მაჩვენებელზე, ამჟამად გაორმაგდა 2.2%-დან 4.5%-მდე და რომ როგორც გამძლე საქონლის (გლობალური მიწოდების ჯაჭვის დარღვევები), ასევე არახანგრძლივი მოხმარების საქონლის (გლობალური სასაქონლო ფასების ზრდა) მამოძრავებელი ძალები კვლავ ძლიერდება, საბოლოო ინდექსის მაჩვენებელი... 6.3% მარტისთვის გამოქვეყნებულს წასასვლელი არსად აქვს, გარდა ზემოთ წასასვლელისა, და არსებითად ასეც არის.
ამგვარად, კითხვა კვლავ ღიად რჩება. მოსალოდნელი სცენარის გათვალისწინებით, რომლის დროსაც PCE დეფლატორი 10%-მდე გაიზრდება, წარმოუდგენელია, რომ ფედერალურმა სარეზერვო სისტემამ შეამსუბუქოს მონეტარული შეზღუდვები, განსაკუთრებით არჩევნების პერიოდში, როდესაც რესპუბლიკური პარტია ინფლაციის საწინააღმდეგო ომში იქნება ჩართული?
წლიური ცვლილება PCE დეფლატორსა და მის ძირითად კომპონენტებში, 4 წლის მე-2019 კვარტალი - 1 წლის პირველი კვარტალი
ჩვენი აზრით, ზემოთ მოცემულ კითხვაზე პასუხი უარყოფითია, რაც იმას ნიშნავს, რომ გადაჭარბებულად შეფასებულ საფონდო ბირჟაზე მოსალოდნელი დარტყმა ბიბლიური იქნება.
ეს იმიტომ ხდება, რომ საპროცენტო განაკვეთები ამჟამინდელ მოლოდინებს გაცილებით გადააჭარბებს, სანამ ფედერალური სარეზერვო სისტემა საბოლოოდ შეძლებს ინფლაციის შეჩერებას და ეკონომიკის „ალკოჰოლურ სასმელში“ ჩაგდებას; ასევე იმიტომ, რომ ზედაპირული „ზრდის“ ტყუილები, რომლებმაც გაამართლა ამქვეყნიური წარმოშობის კერძო ინვესტორები ტექნოლოგიურ სექტორში, განსაკუთრებით კი FANGMAN-ში, უკვე იწყებს რღვევას.
ჩვენი არგუმენტი მთელი ამ ხნის განმავლობაში ის იყო, რომ Amazon-ის, Google-ის და სხვა მსგავსი კომპანიები მალე მშპ-ს ზრდის რკინის კანონს წააწყდებიან. ანუ, ბოლო ათწლეულის განმავლობაში მათი მაღალი ზრდის ტემპები მდგრადი არ არის, რადგან ისინი ერთჯერადი ეკონომიკური ცვლილებებით იყო გამოწვეული, როგორიცაა სარეკლამო თანხების ტრადიციულიდან ციფრულ მედიაში გადატანა და საცალო ვაჭრობის დისტრიბუციის ფიზიკური მაღაზიებიდან ელექტრონულ კომერციაზე გადასვლა.
უფრო მეტიც, კოვიდ-ლოქდაუნის შედეგად გამოწვეულმა უზარმაზარმა ეკონომიკურმა რყევებმა რეალურად დააჩქარა ეს ცვლილებები, რამაც დასრულების დღე და, შესაბამისად, მშპ-ზე დაფუძნებული ზრდა მნიშვნელოვნად წინ გადაწია.
ტექნოლოგიური გიგანტების პირველი კვარტლის შემოსავლების ამ კვირის ანგარიშებმა ეს თემები არაერთხელ დაადასტურა. მაგალითად, Amazon-ის შემოსავლები პირველ კვარტალში მხოლოდ 1%-ით გაიზარდა, გასული წლის ანალოგიურ პერიოდში კი 7%-იანი ზრდა დაფიქსირდა. ეს 44 წელს dot-com კომპანიების კრახის შემდეგ ნებისმიერი კვარტლის ყველაზე დაბალი მაჩვენებელია და ელექტრონული კომერციის გიგანტისთვის ერთნიშნა ზრდის მეორე ზედიზედ პერიოდია.
გარდა ამისა, Amazon-მა განაცხადა, რომ მიმდინარე კვარტალში შემოსავალი 116 მილიარდი დოლარიდან 121 მილიარდ დოლარამდე პროგნოზირებს, რაც ანალიტიკოსების საშუალო 125.5 მილიარდი დოლარის პროგნოზს ჩამორჩება. ეს ნიშნავს, რომ მეორე კვარტლის შემოსავლების ზრდა შესაძლოა კიდევ უფრო შემცირდეს... 3 და 7% ერთი წლით ადრე.
რა თქმა უნდა, Insider Intelligence-ის მონაცემებით, Amazon-ს კვლავ უჭირავს ონლაინ კომერციის უდიდესი წილი, დაახლოებით 39%. თუმცა, ბიზნეს ანალიტიკის ფირმა ასევე აცხადებს, რომ სეგმენტში ზრდა ბოლო დროს შენელდა და პროგნოზირებს, რომ აშშ-ში Prime-ის გამოწერების წლიური ზრდა, რომელიც ოდესღაც თითქმის 20%-ს შეადგენდა, 2 წლისთვის 2025%-მდე შენელდება.
როგორც იყო, Amazon-მა პირველ კვარტალში 3.8 მილიარდი დოლარის წმინდა ზარალი დააფიქსირა და, რაც მთავარია, უარყოფითი თავისუფალი ფულადი ნაკადი $ 18.6 მილიარდიასე რომ, მისი დარჩენა მხოლოდ დროის საკითხია $ 1.242 ტრილიონი საბაზრო კაპიტალიზაცია (დღევანდელი სისხლისღვრის შემდეგ) დედამიწაზე ეცემა.
Amazon-იც არ არის მარტო. სხვადასხვა ინდუსტრიის კომპანიების ფართო სპექტრი ონლაინ შოპინგის ვარდნას განიცდის. მარტში აშშ-ში ონლაინ ხარჯები... ქვემოთ 3.3% ერთი წლით ადრეულთან შედარებით, რაც MasterCard SpendingPulse-ის მონაცემებით, 2013 წლის შემდეგ პირველი ასეთი კლებაა.
ანალოგიურად, Google-ის სარეკლამო შემოსავლები მკვეთრად შემცირდა გასული წლის მარტში 34%-დან მხოლოდ 22%-მდე LTM პერიოდში, რომელიც 2022 წლის მარტში დასრულდა, ხოლო Facebook-ის სარეკლამო შემოსავლები მხოლოდ... 6.1%. ეს კომპანიის 10-წლიან ისტორიაში ყველაზე სუსტი გაფართოება იყო.
ციფრულმა გიგანტებმა უკვე შეითვისეს რეკლამიდან მიღებული შემოსავლის ორ მესამედზე მეტი, რაც იმას ნიშნავს, რომ უახლოეს მომავალში შემოსავლების ზრდა მთლიანი სარეკლამო ინდუსტრიის 2%-მდე +/- დონემდე იქნება მიმართული. ამ ეტაპზე, Facebook-ისა და Google-ის კომბინირებული 2.1 ტრილიონი დოლარის საბაზრო კაპიტალიზაცია, სავარაუდოდ, ვერ გაუძლებს შემოსავლებისა და შემოსავლების დაბალ ერთნიშნა ზრდას.
ასე რომ, დიახ, დღევანდელმა ანგარიშმა BubbleVision-ის მკითხველებს განუცხადა, რომ მარტში მომხმარებელთა ხარჯები წინა წელთან შედარებით 9.1%-ით გაიზარდა და შესაბამისად, ყველაფერი კარგად იყო.
ასე არ იყო. ერთი მილის დაშორებითაც არ იყო.
ხელახლა გამოვიდა სტოკმენის კუთხე.
-
დევიდ სტოკმანი, ბრაუნსტოუნის ინსტიტუტის უფროსი მკვლევარი, პოლიტიკის, ფინანსებისა და ეკონომიკის შესახებ მრავალი წიგნის ავტორია. ის მიჩიგანის შტატის ყოფილი კონგრესმენი და კონგრესის მენეჯმენტისა და ბიუჯეტის ოფისის ყოფილი დირექტორია. ის ხელმოწერაზე დაფუძნებულ ანალიტიკურ საიტს ხელმძღვანელობს. კონტრაკორნერი.
ყველა წერილის ნახვა
