გაზიარება | ბეჭდვა | ელ.ფოსტა
დიახ, გარკვეული სტაგფლაცია გვაქვს. 4 წლის მეოთხე კვარტალში კოვიდამდელი პიკის შემდეგ, შიდა პროდუქტის რეალური საბოლოო გაყიდვები ნელ-ნელა შემცირდა და გაიზარდა მხოლოდ... 0.73% წელიწადში ბოლო 2.5 წლის განმავლობაში.
ჩვენ ეს მაჩვენებელი რეალურ მშპ-სთან შედარებით ბევრად უფრო მეტად ვამჯობინებთ, რადგან ის გამორიცხავს მარაგების მკვეთრ რყევებს კვარტალში კვარტალში, რამაც შეიძლება დიდი გავლენა მოახდინოს საბაზისო მაჩვენებელზე. ამრიგად, 2022 წლის პირველი ორი კვარტლის განმავლობაში რეალური მშპ-ს ზედიზედ შემცირება მარაგების ლიკვიდაციით იყო გამოწვეული და არა მიმდინარე აქტივობის ფაქტობრივი შემცირებით.
თუმცა, როგორც ხდება ხოლმე, მარაგების რყევები ორივე მიმართულებით მოქმედებს - ამიტომ ქვემოთ მოცემული დიაგრამა აშორებს ამ სტატისტიკურ ხმაურს და ეხება წარმოების, შემოსავლისა და ხარჯების ძირითად ტენდენციას.
ამრიგად, მოხდა ის, რომ 11 წლის მეოთხე კვარტლიდან 4 ტრილიონ დოლარზე მეტი მონეტარული და ფისკალური სტიმულირების მიუხედავად, აშშ-ის ეკონომიკა ფაქტობრივად არსაიდან წავიდა.
32 წლის მეორე კვარტალში ლოქდაუნის შედეგად გამოწვეულ თავდაპირველ 2%-იან წლიურ ვარდნას 2020 წლის მესამე კვარტალში 23%-იანი წლიური ზრდა მოჰყვა, შემდეგ კი 3 წლის პირველი/მეორე კვარტლისთვის კოვიდამდელ საწყის წერტილს დაუბრუნდა. თუმცა, ამის შემდეგ, მიმდინარე ეკონომიკური აქტივობის ეს აგრეგირებული მაჩვენებელი არსებითად სტაბილური ხაზის გასწვრივ მერყეობდა.
ცვლილების წლიური ტემპი, შიდა პროდუქტის რეალური საბოლოო გაყიდვები:
- 3 წლის მესამე კვარტალი: +2021%;
- 4 წლის მესამე კვარტალი: +2021%;
- 1 წლის პირველი კვარტალი: -2022%;
- 2 წლის მესამე კვარტალი: +2022%;
ცხადია, ბოლო ოთხი კვარტალი არაფრით გამორჩეული იქნებოდა, ნორმალურ პირობებშიც კი. თუმცა, ეს ნათელი შედეგები სინამდვილეში ისტორიაში ყველაზე აგრესიული სტიმულირების პოლიტიკის შემდეგ დაფიქსირდა; ასევე, იმ პერიოდში, როდესაც ინფლაციის მზარდი დონე ახლახანს იზრდებოდა.
ეს ნიშნავს, რომ ვაშინგტონის სტიმულირების პროგრამის შესუსტებისა და ინფლაციის ზრდის პარალელურად, აშშ-ის ეკონომიკას ორივე სამყაროს ყველაზე უარესი დაატყდება თავს. შესაბამისად, არსებობს ყველა საფუძველი იმის მოსალოდნელად, რომ ქვემოთ მოცემულ დიაგრამაზე გამოსახული წითელი ხაზი მალე უარყოფით ტერიტორიაზე დაეშვება მომდევნო რამდენიმე კვარტლის განმავლობაში.
შიდა პროდუქტის რეალური საბოლოო გაყიდვების ცვლილება წლიურად, 4 წლის მეოთხე კვარტალიდან 2019 წლის მეორე კვარტალამდე
ეჭვის გარეშე, წარმოგიდგენთ მშპ-ს დეფლატორის ცვლილების წლიურ ტემპს იმავე 2.5 წლის პერიოდისთვის. თავისთავად ცხადია, რომ ის აგრესიულად გაიზარდა, რაც რეალური საბოლოო გაყიდვების ზრდის კლების საპირისპიროა.
მშპ-ს დეფლატორის წლიური ცვლილების ტემპი:
- მეორე კვარტალი 4: +1.93%;
- 1 წლის მესამე კვარტალი: +2021%;
- 2 წლის მეორე კვარტალი: 2021%;
- 3 წლის მესამე კვარტალი: +2021%;
- 4 წლის მესამე კვარტალი: +2021%;
- 1 წლის მესამე კვარტალი: +2022%;
- მეორე კვარტალი 2: +8.50%;
ზემოთ აღწერილი ინფლაციის ტემპი ნამდვილად რეკორდულია. სინამდვილეში, ბოლოჯერ მშპ-ს დეფლატორმა გადააჭარბა 8.50% ეს 42 წლის წინ, 4 წლის მეოთხე კვარტალში მოხდა.
სწორედ ეს არის რეალური ეკონომიკის მერყეობისა და სტაგფლაციის გამეფების მიზეზი: კერძოდ, ნომინალური შემოსავლის ზრდა ფასების ზრდით იზღუდება, რაც 1970-იანი წლებიდან მოყოლებული მაღალი ინფლაციისა და რეალური ზრდის კლების ყველაზე უარეს პერიოდს უხსნის გზას.
ცხადია, ეს მდგომარეობა ფედერალურ სარეზერვო სისტემას ცუდ მდგომარეობაში აყენებს. მას შემდეგ, რაც წლების განმავლობაში მაკროეკონომიკური სტაბილურობისა და კეთილდღეობის საწინდარი 2.00%-იანი ინფლაციის მანტრა გამოიყენებოდა, მას სხვა გზა არ ექნება, გარდა იმისა, რომ 6-9%-იან ინფლაციასთან საბრძოლველად საპროცენტო განაკვეთები გაზარდოს, სანამ წარმოების შენელებული ზრდა საბოლოოდ ღრმა რეცესიაში არ გადაიზრდება.
მშპ-ს დეფლატორის ცვლილება წლიური პროგნოზით, 4 წლის მე-2019 კვარტალიდან 2 წლის მე-2022 კვარტალამდე
დღევანდელი მონაცემების გამოქვეყნება, ფაქტობრივად, გამაფრთხილებელი სიგნალი იყო იმისა, რომ აშშ-ის ეკონომიკა შესაძლოა მესამე კვარტალში დაიკლოს. ეს იმიტომ ხდება, რომ S&P-ის გლობალური აშშ კომპოზიტური PMI-ის წარმოების ინდექსმა ივლისში საშინელ 3-ს მიაღწია.
ივლისის მაჩვენებელი ივნისის 52.3-თან შედარებით ნაკლებია და კერძო სექტორის ბიზნეს აქტივობის განახლებულ შემცირებაზე მიუთითებს. როგორც დიაგრამაზე ჩანს, მშპ, როგორც წესი, მცირე ჩამორჩენით მიჰყვება კომპოზიტურ წარმოების ინდექსს.
სინამდვილეში, უამრავი მტკიცებულება არსებობს იმისა, რომ კერძო სექტორის დიდი ნაწილი უკვე კლებისკენ მიემართება. მაგალითად, 2 წლის მეორე კვარტალში ინფლაციაზე კორექტირებული არასაცხოვრებელი მშენებლობის ხარჯები 2022 წლის პირველ კვარტალში დაფიქსირებულ პიკთან შედარებით 12.4%-ით შემცირდა.
ინფლაციის ზრდის გათვალისწინებით, ჩვენ ვერ ვხედავთ მიზეზს, ვივარაუდოთ, რომ კომერციულ, საოფისე, საცალო და სამრეწველო სამშენებლო სივრცეში რეალური ინვესტიციები, სავარაუდოდ, მომდევნო კვარტალებში უფრო მაღალი ტემპით შეიცვლება.
ინფლაციაზე კორექტირებული სამშენებლო ხარჯები, კერძო არასაცხოვრებელი, 4 წლის მე-2019 კვარტალი - 2 წლის მე-2022 კვარტალი
ჩვენ ასევე ვერ ვხედავთ რაიმე მიზეზს, რის გამოც ნაქები მომხმარებელი აღდგება. სინამდვილეში, მას შემდეგ, რაც ნამდვილი PCE 2021 წლის აპრილში, ჯო ბაიდენის 1.9 ტრილიონი დოლარის სტიმულირების წყალობით გაკოტრდა, საყოფაცხოვრებო ხარჯები დაუნდობლად კლებულობს.
5.0 წლის დასაწყისში წლიურად 2022%-იანი ზრდის შემდეგ, ივნისის მაჩვენებელი მხოლოდ... 1.5%, რაც სტაბილურად სუსტ ტენდენციას განაგრძობს. წინ კი ინფლაციის ზრდა და შესაძლოა ჯო ბაიდენის მიერ გადასახადების ზრდაა — ქვემოთ მოცემული დიაგრამის ადრეულ პერიოდში ნაჩვენები ხელოვნური სტიმულირებით გაზრდილი ხარჯების საპირისპირო.
რეალური PCE-ის ცვლილება წლიურად, 2021 წლის აპრილიდან 2022 წლის ივნისამდე
და ბოლოს, მომხმარებელთა ვალის შესახებ ფედერალური სარეზერვო სისტემის დღევანდელი ანგარიში კიდევ ერთ დარტყმას აყენებს კუბოში. მან აჩვენა, რომ მეორე კვარტალში შინამეურნეობების მთლიანი ვალი 312 მილიარდი დოლარით გაიზარდა და რეკორდულ 16.15 ტრილიონ დოლარს მიაღწია.
- იპოთეკური სესხების ბალანსი - საყოფაცხოვრებო ვალის ყველაზე დიდი კომპონენტი - 207 მილიარდი დოლარით გაიზარდა და 11.39 ივნისის მდგომარეობით 30 ტრილიონ დოლარს მიაღწია.
- საკრედიტო ბარათების ბალანსი პირველი კვარტლის შემდეგ 46 მილიარდი დოლარით გაიზარდა. წლიურად 13%-იანი ზრდა 20 წელზე მეტი ხნის განმავლობაში ყველაზე დიდი მაჩვენებელია.
- ბარათებზე დაწესებული ლიმიტებმა ათ წელზე მეტი ხნის განმავლობაში ყველაზე დიდი ზრდა აჩვენა.
- ავტოსესხების ბალანსი მეორე კვარტალში 33 მილიარდი დოლარით გაიზარდა, რითაც გაგრძელდა 2011 წლიდან დაწყებული ზრდის ტრაექტორია.
ასე რომ, დიახ, მომხმარებელთა ხარჯები რეალურ პირობებში მხოლოდ დადებით ტერიტორიაზეა, მაგრამ ეს მთლიანად საყოფაცხოვრებო ვალების მუდმივი ზრდით არის განპირობებული. თუმცა, მხოლოდ დროის საკითხია, სანამ საპროცენტო განაკვეთების ზრდა გაფართოების ამ გზასაც არ შეაფერხებს.
რა თქმა უნდა, ყველაზე უცნაური ის არის, რომ უოლ სტრიტი ახლა ფიქრობს, რომ ფედერალური სარეზერვო სისტემის გამკაცრების ფაზა დეკემბრისთვის დასრულდება და ინფლაციასთან ბრძოლა მოგებულია, რაც განაკვეთების შემცირებისა და აქციების ფასების ზრდის ახალ რაუნდს შესაძლებელს ხდის.
Ოცნება!
განათავსებთ ეხლა დევიდ სტოკმანის საკონსულტაციო მომსახურება.
-
დევიდ სტოკმანი, ბრაუნსტოუნის ინსტიტუტის უფროსი მკვლევარი, პოლიტიკის, ფინანსებისა და ეკონომიკის შესახებ მრავალი წიგნის ავტორია. ის მიჩიგანის შტატის ყოფილი კონგრესმენი და კონგრესის მენეჯმენტისა და ბიუჯეტის ოფისის ყოფილი დირექტორია. ის ხელმოწერაზე დაფუძნებულ ანალიტიკურ საიტს ხელმძღვანელობს. კონტრაკორნერი.
ყველა წერილის ნახვა
